外資以斬首方式摘取中國水務行業桃子的猜想已既成現實。

　　自2002年以來，尤其在2007年間，外資水務公司在中國掀起了并購狂潮，其中尤以具有153年水務領域專業經營歷史的法國威立雅公司為甚。

　　自1997年進入中國10年間，該公司先后拿下了天津、上海、北京、成都、昆明、珠海、烏魯木齊、青島、邯鄲、寶雞、遵義、呼和浩特、常州、蘭州、海口、揚州等遍及全國各大地區主要中心城市的25個水務項目，經營期限一律在20年到30年之間（有的還可以協商延續），所占股權份額均接近或等于絕對控股的50％。

　　在各地政府按捺不住內心的狂喜，如擊鼓傳花般激動地簽下股權轉讓協議的同時，人們不禁要問，世界上真的會有免費午餐嗎？

　　據悉，目前中國，水在居民消費支出中僅占約1%，而西方發達國家通常在4％-5％之間。如果加上中國全球第一的人口基數，中國的水務市場無疑具有極其巨大的成長空間。

　　據水務咨詢專家李智慧介紹，外資是以巧妙的溢價收購方式（通常在1.5-3.5倍）進入中國的，一直 以來還受到了并購所在地政府的極為熱情的接待和歡迎。

　　中國水協會長李振東認為，造成這一切的根子在于中國落后的水務體制。

　　據了解，與煤電油的價格由國家統一控制不同，中國的水價由地方政府分別控制。雖然各地的水價會有所不同，但行政定價實行福利水制度的特點倒是共同的。因此，各地自來水公司經營普遍虧損，更不用說污水處理工廠了。

　　外資水務公司進入中國，為中國水權制度打開了一條縫。外資水務公司與各地政府無不一致的約定，合資公司的水的定價實行契約定價，作為所謂溢價入股的交換條件。

　　不遠萬里來到中國，溢價數倍收購中國資產，10年來一個模式，外資在水里泡久了，莫非腦子真的進水了？

　　然而，威立雅公司安東尼·弗萊羅非常清楚在這些交易中腦子進水的是誰，因為他的腦子清醒著呢。

　　中國的地方 官員們也沒有錯，水務公司凈資產的評估完全根據國家現行的水務資產評估辦法確定，股權轉讓價格參照的是凈資產，合理合規，而且有數倍的溢價，夠劃算的了。

　　然而，威立雅們堅信，他們的投資必將獲得不菲的回報。

　　中國水協會長李振東一針見血地指出：“沒有免費的午餐，外商今天高溢價收購供水資產，明天都要成倍地賺回去。一屆政府的政績，將成為今后歷屆政府的嚴重隱憂，最終都會轉嫁給老百姓。”

　　截止1月18日，根據中國水務網的調查，贊成外資將引發長期高額水價和水危機的占40%，認為溢價是看中中國水務聯動收益的占32%。

　　據李智慧調查統計，合資水務公司由于享有契約確定的水價（不足部分由財政補貼），外資股權在經營期限內的收益是相當穩定的，高達25.8%，高居各行業之首。如此高回報無風險的長期項目在世界各國都是罕見的。

　　更令人震驚的還有，除了極少數合資到期后無償轉讓的項目，在大部分并購合約里，威立雅們已經跟中國的地方政府約定：當合同終止時，有權要求以解除關系時的、符合國際慣例的即中國已經改進了的評估方式進行企業價值評估。

　　顯然，正如目前上市公司估值已經在普遍采用收益法評估一樣，有一點毋庸置疑的是，20-30年后的資產評估一定不會采用最原始的凈資產評估法，這種資產評估方法運用于價格暫時被嚴格控制的水務行業，必將造成資產價格的嚴重低估。因為，資產價值取決于未來收益能力的觀點不斷取得全球共識。

　　另一方面，根據西方發達國家水務經營普遍采用的特許經營或專營制度，威立雅們在支付股權收購價的同時，實際上省卻了一筆數額巨大的特許經營費用。而且，他們還通過各種咨詢項目以及壟斷水處理設備的定價權提前獲取豐厚回報。

　　清華大學水務政策研究中心主任傅濤進一步提醒到，外資水務公司長期積累所打造的專業經營經驗以及水務供應鏈控制能力，已經煉就了成本轉移的“十式騰挪”大法。

　　更有甚者，威立雅們在合資契約中已經明確把水價調整權跟電價、職工工資、化學用品和居民消費價格指數通過一個加權調整系數聯系起來，而這些產品的價格在中國都是嚴重低估的。只要略有國際常識的中國人都會知道，作為新興國家的中國人民幣的購買力相對美元、歐元和日元等世界主要貨幣不知要強多少倍的。前不久，世界銀行按購買力排名的中國GDP已經位列全球第二，而按匯率僅排名第五。

　　由此可見，威立雅們因其所獲得的水價調整權，在前一輪通貨膨脹的基礎上，隨時可以根據契約規定提高價格，完全可游離于當前中國嚴控漲價的一系列監管措施之外。

　　顯然，外資已經把水價推到了加劇中國新一輪通貨膨脹的風頭浪尖之上。（記者：楊志榮 來源：中國經濟評論·產權市場）